一、公司核心定位与业务概览
公司是智能文字识别与商业大数据领域的龙头企业，深耕行业19年，构建了以B+C端双轮驱动的产品生态矩阵。核心业务包括：
- C端产品：扫描全能王（2024年营收占比68.47%）、名片全能王、启信宝，覆盖全球亿级用户，以订阅制为主要盈利模式。
- B端服务：智能文字识别解决方案（文档解析、信息抽取）、商业大数据SaaS服务（启信宝企业版），服务金融、物流、政务等多元行业客户。
二、核心竞争力
- 技术壁垒深厚
- 自研智能文字识别技术（融合深度学习、NLP），复杂场景识别率行业领先（如手写体识别率92%，身份证识别率99.6%）。
- 商业大数据领域构建超2000亿条企业数据的知识图谱，支持实时动态更新与深度挖掘。
- 产品生态协同
- C端：扫描全能王月活超1.89亿（2025Q3），付费率持续提升（2023年月VIP续费率51.62%），毛利率超86%。
- B端：智能文字识别解决方案与商业大数据服务形成技术协同，客户覆盖银行、保险、政府等头部机构。
- 全球化布局
- 海外营收占比超30%（2024年境外收入4.66亿元），扫描全能王在84个国家效率类APP下载量排名第一，海外毛利率（86.66%）高于国内。
三、财务表现与增长驱动
- 营收稳健增长：2024年营收14.38亿元（+21.2%），2025Q3营收13.03亿元（+24.22%）。
- 盈利质量优异：2024年毛利率84.28%，净利率27.85%，经营现金流净额4.56亿元，研发投入占比27.15%（持续聚焦AI大模型）。
- 增长动力：
- C端：AI功能升级（如AI超级滤镜、文档签章）提升用户付费转化率，海外市场渗透率提升。
- B端：商业大数据SaaS服务（启信宝企业版）增速超30%，智能文字识别解决方案受益于企业数字化转型需求。
四、行业趋势与市场空间
- 智能文字识别：政策推动下（如“人工智能+”行动），2027年市场规模预计达169亿元（CAGR 27.3%），金融、物流为核心应用场景。
- 商业大数据：数据要素价值释放，2027年市场规模预计达1040.9亿元，企业风控、供应链优化需求旺盛。
五、投资建议与风险提示
- 投资建议：预计2025-2027年营收17.92/22.35/27.7亿元（CAGR 24.4%），归母净利润5/6.26/7.88亿元（CAGR 25.3%），对应PE 60/48/38倍。
- 风险提示：行业竞争加剧、技术研发不及预期、海外拓展受阻。
六、关键催化剂
- H股上市推进，引入国际投资者，估值有望对标海外SaaS企业。
- AI大模型赋能产品升级，2026年或迎来AI应用爆发，驱动业绩与估值双击。
总结：公司凭借技术壁垒、全球化布局和B+C端协同优势，有望在智能文字识别与商业大数据领域持续领跑，海外市场与AI创新将打开长期增长空间。
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